华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对片仔癀进行商讨并发布了商讨阐发《2023年级迹庄重增长,2024Q1肝病药提价下销售亮眼》,本阐发对片仔癀给出买入评级,面前股价为239.1元。
片仔癀(600436)
主要不雅点:
事件:
公司2023年结束生意收入100.58亿元,同比+15.69%;归母净利润27.97亿元,同比+13.15%;扣非归母净利润28.54亿元,同比+15.26%。公司2024Q1收入为31.71亿元,同比+20.58%;归母净利润为9.75亿元,同比+26.61%;扣非归母净利润为9.88亿元,同比+28.23%。
分析点评
2023年:收入增长相识,净利润波动,毛利率捏续擢升
23Q4:单季度来看,公司2023Q4收入为24.59亿元,同比+18.30%;归母净利润为3.93亿元,同比-6.47%;扣非归母净利润为4.13亿元,同比-0.31%。
23全年财务数据:2023年公司举座毛利率为46.76%,同比+1.12个百分点;技巧用度率13.66%,同比+2.37个百分点;其中销售用度率7.78%,同比+2.22个百分点;惩处用度率(含研发用度)5.96%,同比-0.49个百分点;财务用度率-0.08%,同比+0.64个百分点。
医药销售韧性露出,化妆品增速捏续
医药制造业部分收入为48.02亿元,同比增速为+25.94%;毛利率为75.77%,同比减少2.93个百分点,主要系原材料资本擢升。其中,肝病用药部分收入为44.63亿元,同比增速为+24.26%;毛利率为78.79%,同比减少2.11个百分点。销售量同比增长34%,库存量同比下落60.5%,彰显销售韧性。心脑血管用药部分收入为2.66亿元,同比增速为+60.57%;毛利率为38.71%,同比减少8.44个百分点。
医药流畅业部分收入为42.05亿元,智操盘同比增速为+3.60%;毛利率为13.85%,同比增多0.07个百分点。化妆品业部分收入为7.07亿元,同比增速为+11.42%;毛利率为62.18%,同比增多1.58个百分点。
品牌捏续阻扰,大品种二次成立蓄势待发
作念优片仔癀、作念宏大品种、作念大化妆品。安宫牛黄丸、片仔癀含片、肝宝,这三个单品结束销售额过亿元。化妆品方面,皇后牌片仔癀珍珠霜销售额结束过亿元;保健食物5个自有“蓝帽子”家具销售翻番。
深化大品种二次成立,加速新药成立程度。开展片仔癀及上风中成药品种二次成立临床商讨11项,完成临床商讨3项,接续挖掘大品种价值;同期3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药干预临床商讨阶段。
24Q1:肝病调理药物销售增长显贵,毛利率微降用度收尾显贵2024年第一季度,公司在肝病调理药物范围的销售收入结束了显贵增长,同比增长27.84%,达到了15.05亿元东说念主民币。这一增长获利于家具价钱的上调,使得国表里市集的销售额均有所擢升。心脑血管药物的营收发扬则有所下滑,同比减少了3.23%,降至1.17亿元东说念主民币,这主要与前年同期较高的营收基数关连。化妆品业务的营收发扬康健,同比增长83.18%,达到2亿元东说念主民币,炫耀出业务正在捏续复原并保捏雅致势头。
投资残暴
咱们瞻望,公司2024~2026年收入别离114.9/129.8/147.7亿元,别离同比增长14.2%/13.0%/13.8%,归母净利润别离为33.8/40.6/48.9亿元,别离同比增长20.8%/20.3%/20.3%,对应估值为43X/36X/30X。防守“买入”投资评级。
风险辅导
公司奉行不足预期、原材料价钱波动、日化/化妆品业务增速不足预期等。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据野心,招商证券许菲菲商讨员团队对该股商讨较为潜入,近三年预测准确度均值高达84.24%,其预测2024年度包摄净利润为盈利33.06亿,左证现价换算的预测PE为43.63。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增捏评级2家;昔日90天内机构指标均价为291.45。