好意思联储降息预期一降再降，好意思日利差攀升，好意思元兑日元本周相接创下1990年来新高，罢休发稿，好意思元兑日元汇率为154.28，较年头着落9%，阛阓对日本央行再次进场干扰正捏续升温。

2023年以来，日元大幅贬值推高日股订价，让日元钞票成为内行价值凹地，蛊惑外洋资金流入日股，那么当今问题来了，若是日元捏续贬值，日股高涨的动能还有若干？

4月17日，摩根士丹利分析师Rie Nishihara带领的团队在敷陈中指出，对企业盈利而言，日元贬值频频是利好因素。若是日元捏续疲软，好意思元兑日元汇率保管在155的高位，日本企业的盈利预期可能会因汇率因素而上调，从刻下预测的下降转为增长。

但摩根士丹利强调，当日元汇率跌破152时，日本股市运行跑输好意思国股市，可能会对日本股市产生负面影响。过过活元疲软对股市变成下列三大不利影响：一是对实体经济(即花消支拨)的影响；二是加重企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，对中小企业尤为不利；第三则是外洋投资者答谢率下降。

同日，日本商工会议所会长Ken Kobayashi在新闻发布会上默示，日本金融当局应试虑与其他国度进行衔尾汇市干扰，以扶植日元。Kobayashi指出，由于日元兑好意思元汇率创下近34年来的最低点，日本中小企业正遭遇入口原材料老本高涨的困扰。

摩根士丹利以为，通胀难降或使好意思国利率长工夫位于高位，这意味着日元也将捏续疲软。一方面日元贬值将使日本出口企业，如制造业企业、电子机器企业的出口老本下降，会鼓励企业盈利增长，日本企业的盈利预期可能会因汇率因素而上调：

从日元汇率与企业盈利之间的线性酌量来看，日本东证指数因素股的每股收益EPS与日元汇率来看，日元汇率每下降(即贬值)一定幅度，企业盈利就会相应改善一定百分比。

若是2024财年好意思元兑日元汇率实质保管在155日元，基于上述固定敏锐度的假定，智操盘推测EPS将赢得约8%的提振。

从2023年上市日企净利润名次看，日本头部企业的功绩基本上王人和外洋营收酌量。尤其所以丰田为代表的日本汽车行业2023财年瞻望净利润增长将达到2.9万亿日元，占日股净利润增长的60%。以丰田为例，2023财年（23.04-24.03）日元贬值，丰田瞻望贬值将增厚约5400亿日元利润。

因此，摩根士丹利以为，在日元长期疲软的情景下，较强的好意思国经济会持续由外洋需求鼓励的日企功绩，外需鼓励的企业功绩将跑赢由日本国内需求酌量企业。

但摩根士丹利再敷陈中强调，若是日元贬值突出好意思元兑日元汇率152，可能会振荡为日本股市的负面因素，若是好意思元兑日元汇率突出157，日元贬值带来的入口价钱高涨可能阔气对消的实质工资增长。

敷陈称，过度的日元贬值可能通过下列渠谈对日本经济和股市产生负面影响： (1)通过扼制花消对实体经济(家庭和中小企业)产生负面影响； (2)加重企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，对中小企业尤为不利； (3)裁减外洋投资者的好意思元计价答谢率：

率先，咱们以为实体经济将受到负面影响，因为入口商品价钱高涨压低了家庭实质收入。凭据迄今为止入口老本通胀对好意思元兑日元汇率的敏锐度，咱们蓄意出157日元是盈亏均衡汇率，即春季工资谈判决定的3.7%基本工资上调阔气被入口老本通胀对消(实质工资不高涨)。换句话说，若是日元贬值突出好意思元兑日元汇率157日元，实质收入将不会随春季加薪公约而上升，以致可能下降，这将严重牵累日本经济和日本股市。

第二个原因是企业与家庭之间以及企业之间差距扩大的问题。过过活元贬值对出口企业成心，但对家庭不利，从而扩大了企业与家庭之间的差距。咱们瞻望对中小企业的负面影响将相配严重，中小企业占日本企业总额的99.7%，雇员东谈主数占70%，因此若是过过活元贬值的包袱加重了加薪压力，可能会牵累举座经济。

第三个原因是外洋投资者在日本股市的以好意思元计价的答谢率下降。阛阓仍然预期日元增值(罢休4月17日，阛阓宽阔预期2024年底好意思元兑日元汇率为143日元)，咱们以为大多数内行投资者不会在对冲货币的基础上投资日本股市。1-2月外洋投资者多半买入日本股票时的好意思元兑日元汇率为140-150日元，由于日元贬值，以好意思元计价的投资答谢率下降了约6%。

• 日元
• 贬值
• 冠寓
• 山石
• 日股