朗诵者董卿采访刘和平的本领，刘和平坦言当今他也不错至少找几十个编剧来写，以他的格式把脚本接回来再分包下去，这么钱就海了去了。

但他莫得这么作念，因为今天的不雅众失望不起了。

这几年一直追踪恒瑞和海天的年报，一方面是为了考证之前的分析是否合理，另一方面，也怕这几年的追踪终究是错付了，它们莫得扭改行绩下滑的趋势。

越过是海天前几年经验了好多，其公关应变才调的逐渐、商场竞争的捏续加重，公司蓄意质料也出现了下滑；

而对恒瑞医药来说情况愈加不妙，立异药是趋势，然而内卷竞争是了然于目的；再加上仿制药集采降价，蓄意压力也很大。

红运的是，从刚显露的2024年年报看，海天和恒瑞仍是从底部窘境中走出；越过是恒瑞医药，其收入利润基本回到了2020年已往的水平。

这些企业在窘境当中直面问题，保捏策略定力，积极变革；我很谢忱商场上有这类企业的存在，是它们在告诉我，外部环境再难，本身也能宏图大展。

一、2024年恒瑞医药的功绩处在什么水平？

下图是小北在直播解读恒瑞2022年年报时的PPT，那时的考虑是3-5年后，恒瑞医药能够率能变好吗？

本体上恒瑞医药2024年的功绩，仍是超出了我在2022年的预期。

2024年主要由于两笔外洋授权孝顺的收入，恒瑞医药的收入利润皆回到了2020年的水平，致使较2020年还略有增长。

正如年报所说：

立异药出海成为功绩增长的第二引擎。

解读2022年年报的本领，还考虑过另一个问题，即恒瑞医药的ROE还能回到原本的水平吗？

偶然，医药行业本便是个毛利率过高的行业，面前的政策变化是让行业回来常态，医药行业原本的高利润时期仍是收场或者正在收场？

既然医保谈判和集采是趋势，药品降价是趋势，那么，恒瑞医药要思升迁利润水平，或许只消以价换量这条路了；量饱和大，旯旮老本低，在降价的情况下还能升迁利润率。

关系词，换量这条路很难走，套现毕竟，直到2024年年报，恒瑞医药还在强调干涉医保后准入病院不畅；2022年年报里提到的住院难，当今问题还存在。

皆仍是纳入医保了，思要大夫开单、病东说念主使用，依旧很难；这将影响到恒瑞医药的药品放量，进而影响到老本用度率的分担和裁汰。

如前所述，恒瑞医药的收入利润仍是回到了2020年的水平，然而咱们从下图净钞票收益率的走势看，公司ROE水平还莫得回到15%。

即便2024年恒瑞的ROE还莫得回升到15%以上，然而不错思象的是，如果2024年莫得这两笔外洋授权，恒瑞医药2024年的盈利水平可能会更低。

在药品降价、且住院难、难放量的情况下，在国内思要升迁利润率简直弗成能；这亦然我在2022年考虑过，恒瑞医药可能回不到原本的高利润水平的原因。

但我没思到是，恒瑞医药走出了另一条路，通过外洋授权增收增利，而外洋授权的利润率，远高于在国内卖药卷价钱。

鲁迅说的对，全国上本莫得路，走的东说念主多了，也便成了路。

二、海天味业重回增长轨说念

海天味业的收入限度跟恒瑞医药接近，收入200多亿，净利润60个亿；然而海天功绩的健硕性要比恒瑞医药好，它们的政策环境、家具属性有很大不同。

如下图所示，2024年海天味业收入规复增长，且立异高；净利润较2023年有所回升，然而还莫得回到2021年的水平。

再从海天的盈利办法看：

毛利率、净利率、净钞票收益皆高于2023年，然而莫得回到2022年的水平。

关系词，若是把海天味业的盈利才调跟其他行业的奢侈品企业作念对比，在功绩低谷期能保捏20%以上的ROE水平的企业，并不常见。

再从产销量数据看：

2024年海天味业各类家具的销量均保捏了增长，其中酱油销量同比增长11.63%；量的增长十分要害，只消销量增长了，什么品牌上风、限度效应才能发达作用，只消量增长了才能霸占商场。

但愿以后的财报里能继续看到海天味业的销量增长。

临了跟寰球打个直播预报：

跟往年通常，海天味业、恒瑞医药、贵州茅台、万华化学等上市企业的年报直播，辉煌节后雪球直播间，咱们不见不散。

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