（原标题：十大券商一周策略｜收获效应累积，水牛特征知道！仍有“低位金钱”值得挖掘）

中信证券：市集已演绎出典型水牛特征

市集近期也曾演绎出比拟典型的水牛特征。领先不雅察到的是比拟平常和精深的机构资金净流入，跟着市集收获效应驱动集结，散户的流入也在加快，况兼行情热度升温、“反内卷”叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被迫调仓。历史复盘骄慢，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，继续技艺常常不跳跃4个月，本轮水牛行情能否演化为继续技艺更久的全面牛市需要不雅察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。

本轮“反内卷”行情中，简便复制2021年博弈上游加价的继续性可能有限，但市集还存在一些估值尚处低位且眷注度不高的周期制造类品种。2025宇宙东谈主工智能大会有望给多个细分界限带来催化，同期跟着科创板“1+6”计谋、金融救济科创关联计谋的继续激动，自本年4月以来通晓滞涨的科创板有望迎来补涨行情。冲突3600点后，面前策略应答念念路淡薄增配恒科、增配科创，同期行业层面链接围绕有色、通讯、改进药、军工、游戏轮动。

华泰证券：依然看好港股市集契机

各人流动性宽松意味着无数资金有增配诉求，外溢至中国尤其是离岸市集中国香港。履历了岁首于今的估值建造后，港股市集估值变动并未偏离各人流动性可救济的水平。在预期变化下，本周风险心计改善孝敬绝大部分涨幅，往后依然看好港股市集契机，恒生科技建造空间或更大。

具体细分板块上，淡薄优选景气改善+低估值行业。1.互联网想法，如电商、腹地生存等细分板块景气有筑底态势，估值较为合理；游戏景气度较高，估值或具有一定性价比；2.煤炭、水泥及周期品景气度或因“反内卷”提速而加快筑底；3.社会就业、纺织服装、航空机场等正处于估值不高+高景气的阶段；4.港股新滥用景气度仍高，但需眷注在估值相对高位下的三季度解禁压力。强调眷注港股科技板块，其正处于景气建造+估值低位错杂，亦然表里资的共鸣，且大多为大市值头部公司，更妥当机构投资者“高切低”布局。

招商证券：收获效应集结强化资金信心

本年A股三轮行情增量资金结构不同：一季度科技股行情，融资资金、散户是主力；4月触底轰动，私募基金、外资逆势主导；近两周外资ETF净流入扩大，标明外资可能有流入。往后去看，弱好意思元环境重迭国内计谋积极发力改善市集预期，若PPI大略回升进一步带动盈利预期改善，将执意外资回流信心。

跟着市集收获效应集结，主动公募基金赎回情况有望不才半年改善以致可能转为小幅净申购。近期国表里AI算力动态及趋势方面，举座来看，跟着计谋加码与家具落地提速，AI产业下半年有望进入“算力驱动”阶段，国内芯片与基础行动建设将冉冉起行情。自主可控、垂直整合趋势强化，重心想法包括算力硬件、原土大模子生态和产业级期骗平台的系统协同发展。

国金证券：仍有“低位金钱”值得挖掘

本轮高涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐不雅预期，而不仅是围绕计谋主题的炒作，因此奉陪盈利回升的已毕，市集将继续建造的趋势。市集举座接近前高，但面前估值膨胀相干于基本面建造的“超跑”进度不高，且个股和行业间存在相等的分化，仍有“低位金钱”值得挖掘。

国内计谋仍在延续岁首时的计谋念念路已毕：即促收支清的同期托底需求，经济下行的风险不高，国际的关税简易预期与投资周期开启将带来ROE进取建造的驱能源。金钱设置保举同期受益于国际什物质产需求上升、国内“反内卷”计谋激动的上游资源品、老本品、中间品；保障的永久金钱端将受益于老本讲述的见底，淡薄眷注非银金融；国内计谋干线围绕“民生”，盈利武艺稳固且受益于量增的红利型滥用可动作银行“平替”；国际计谋除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础行动值得眷注。

兴业证券：“科技成长+周期”交相衬映

市集共鸣依然蚁集在“低估值周期建造”与“科技成长产业趋势”两条干线，行业轮动强度链接拘谨，但轮动和扩散正在演绎。周期行情里面正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI里面也由北好意思算力轮动至国产算力和中卑劣软件期骗。诚然近期履历了一轮干线的聚焦，但面前多数板块拥堵度仍处于合理位置，垒富配资里面尚有细分想法不错挖掘。

其中，资源品“反内卷”已上升至干线高度，三维度主理永久设置逻辑；军工前期较高的拥堵度已在消化，高胜率窗口下有望链接反应考订催化+“五年缱绻”、各人军贸市集掀开长逻辑；AI界限青睐向国产算力和中卑劣期骗的扩散契机。

国投证券：找对想法是最垂危的

保管“反银行-微盘杠铃逾额”与“三季度赢输手是创业板指+科技科创”的结构不雅点。外部弱好意思元资金回流非好意思金钱+里面股债金钱设置再平衡共同推动股市流动性宽松，对应面前公募、两融、保障、外资等出现共振增量资金涌入，这在当年几年极为生僻。面前量能较此前核心放大50%，暗意基于流动性步入牛市的基础要求也曾具备，但脚下依然重在结构，找对想法是最垂危的。除科技科创+创业板指外，反杠铃逾额也意味着以各细分行业龙头为代表的A500指数也具备逾额空间。

大盘后续进取的空间，取决于下周中好意思瑞典关税会谈、8月1日好意思国关税大限日、7月底中央政事局会议是否组成各人政事博弈的简易与经济力量的回摆，这也将组成反杠铃逾额除流动性推动牛市外愈加继续的明白。

信达证券：牛市氛围正在酿成

近期市集继续走强，牛市氛围正在酿成，但投资者对牛市的级别还有较大的不合。历史教学标明，小牛市看盈利，大牛市盈利反而不是最垂危的；宏不雅流动性（利率）和股市牛市级别关系较弱；计谋和股市资金催化下时时较易产生较大牛市。股市在计谋和微不雅流动性（股市层面的流动性）的共振下，时时较易产生较大的牛市。历史上股权融资范围低于上市公司分成后，牛市级别王人较大。历史上推出较高档别的携带股市发展的计谋，时时容易驱动较大级别的牛市。

东吴证券：ROE拐点交游和红利罗网

面前红利金钱的核心叙事逻辑正濒临挑战，资金逻辑亦出现通晓裂痕：永续分成叙事隐含的十年期国债利率低位运行的假定，跟着经济预期改善出现动摇，交游型资金也会卖出红利板块，银行补跌即是这一趋势的直不雅印证。这背后是“反内卷+大基建”计谋组合燃烧了市集乐不雅预期。预测后续，跟着“反内卷”计谋真切、首要基建名堂落地开工，供需姿首将继续优化，全A盈利与ROE有望企稳改善，复古指数核心上移。

从节拍来看，算计市集将呈现“顺周期搭台、成长唱戏”的特征。顺周期界限可眷注与大基建强关联的板块，与“反内卷”计谋酿成共振，在经济预期建造中具备明确的事迹弹性。科技成长想法，AI产业链、东谈主形机器东谈主、军工、改进药仍是中永久干线。主题投资可眷注脑机接口、交易航天、可控核聚变、3D打印等界限。

天风证券：逶迤不免，眷注三条干线

赛点2.0第三阶段攻坚战，市集破新高后，踏空资金加快进场，交游驱动下，市集短期走向过热，波动率将放大，细心三平二满。凭证经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个想法：1.Deepseek冲突与开源引颈的科技AI+；2.滥用股的估值建造和滥用分层冉冉复苏；3.低估红利链接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的证实，而AI产业趋势的证实又取决于AI期骗端和滥用端的冲突。在面前滥用板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首的情况下，以宏不雅叙事而抵滥用过分悲不雅反而是一种风险，青睐恒生互联网。

开源证券：核心平安上行的轰动市

市集冲突后，诚然不合仍然存在，但关于指数的永久冲突保管乐不雅判断，模式肖似“核心平安上行的轰动市”。短期指数周边要津点位，市集博弈加重，警惕短期回调的风险。市集对冲突存在两大猜忌，“基本面尚未触底”和“反内卷”财政复古不彊。在宏不雅预期未显赫变化的配景下，汇金是本轮冲突的核心力量，亦然市集最垂危的底气之一，继续性的永久资金进入稳固及抬升市集核心。淡薄以“牛市念念维”操作，但最佳以“核心平安上行的轰动市”的心态进行交游，在交游和设置层面不淡薄盲目追高，应谨守自我。立场上看好成长板块，在市集风险偏好高位，成长更易跑出逾额。

责编：战术恒

排版：王璐璐

校对：李凌锋

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