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一、二季度是核心偏高的震憾市判断不变，短期是调换波段。震憾区间上限：抢出口维持二季度经济韧性，但无法外推。震憾区间下限：宽货币与瓦解成本商场径直议论，平准基金兼顾舆情处治。短期调换：宏不雅上，主要变化是好意思国不笃定性重新加多，压制风险偏好。结构上，科技尚未开脱中期调换波段，新浮滥向外扩散空间有限。小微盘行情 + 博弈公募向事迹比拟基准逼近行情告一段落。
二季度是核心偏高的震憾市判断不变，短期商场小波段调换。重申核心逻辑：
震憾区间上限：1. 宽货币聚拢考据 + 中好意思日内瓦经贸归并声明并未改换A股基本面节律的判断。二季度从“抢转口”到“抢出口”，外需脉冲式改善有望维持经济韧性，但无法外推，后续仍有经济回落担忧。2. 2025年内A股总体难以迎来盈利能力朝上拐点。3. 结构上，科技和浮滥皆暂时不具备率领商场防碍的基础。科技处于催化空窗期，尚未开脱中期调换波段。而狭义新浮滥本人是景气趋势，但内需刺激压力削弱，新浮滥向外扩散空间受限。
震憾区间下限：1. 5月策略实现成为主要矛盾阶段，宽货币实时全面实现，并与瓦解成本商场径直议论。2. 平准基金有劲托底成本商场下行风险，并兼顾舆情处治，酿成朝上维持力。
短期调换：1. 宏不雅上，短期好意思国不笃定性加多。好意思债标售高利率，特朗普减税决策部分和洽，“金穹”天基导弹系统激励了商场担忧。弱好意思元、弱好意思股、高好意思债利率的组合，指向成本商场风险偏好回落。从基本面传导角度，好意思国经济下行风险加多，也会强化中期中国外需回落担忧。2. 结构上，前期结构干线不明晰阶段，小微盘占优，短期微不雅结构恶化，触发调换。3. 博弈公募抓仓向事迹比拟基准逼近的行情，垒富配资短期阻力也显豁加多。咱们觉得，绝大部分基金司理皆有必要重新检视事迹比拟基准的遴荐，但毫不是统共基金司理皆应该向事迹比拟基准逼近。基金抓仓向事迹比拟基准逼近之下，潜在资金流入行业(非银、银行、建筑、公用事迹、煤炭)，骨子流入资金占通顺市值比例也偏低。这可能仅仅“买预期，卖实现”的投资案件。另外，商场预期6月事迹比拟基准调换落地，彼时商场博弈的锚定基准和5月可能显豁不同。咱们觉得，这个短期博弈性价比已至低位，行情如故基技能域。
二、A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势防碍。短期科技尚未开脱调换波段。狭义的新浮滥是景气延续，但行情向外扩散短期也有阻力。短期不时看好医药(CXO和鼎新药)和贵金属景气延续。5月博弈公募向事迹比拟基准逼近的行情，如故告一段落。6月围绕着事迹比拟基准调换，可能会有新一轮博弈(事迹比拟基准中眷注度高的指数，可能短期缔造)。
二季度A股处于核心偏高的震憾市，总量和结构性契机皆受限。中期A股要重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势防碍。国内AI产业链、具身智能、国防军工是迫切场所。另外，并购新规与创投一级商场融资拐点相疏通，中期例必会孝顺更多新经济高景气细分。短期，并购重组板块的投资与小微盘取悦可能更有弹性。
短期科技尚未开脱调换波段，但已调换至高性价比区域，可耐烦恭候重磅产业趋势催化，重新凝合共鸣。狭义的新浮滥是景气延续，但行情向外扩散也有阻力。短期不时看好医药(CXO和鼎新药)和贵金属景气延续。在短期契机偏弱阶段，港股手脚相对A股的高beta钞票，投资契机一样偏弱。
5月博弈公募向事迹比拟基准逼近的行情，如故告一段落。6月围绕着事迹比拟基准调换，可能会有新一轮博弈(事迹比拟基准中眷注度高的指数，可能短期缔造)。
风险指示：国际经济败落超预期，国内经济复苏不足预期。